图源：水井坊第一坊微博

2月24日，帝亚吉欧新任CEODaveLewis主捏了他的第一场功绩电话会议，面对的是一份略显千里重的收获单。

铁心2025年12月31日，这家众人酒业巨头2026上半财年完结净销售额104.6亿好意思元，生意利润31.16亿好意思元，剔除汇率变化、并购与财富处分等外部成分后，有机净销售额和有机生意利润均同比着落2.8%。

功绩承压背后是北好意思、亚太两大阛阓同期熄火，对消了欧洲、拉好意思及非洲地区的增长发达。

财报提到，北好意思和亚太地区净销售额有机下滑6.8%、11.1%。亚太地区中，大中华区受到重挫，有机净销售额着落了42.3%，主要原因是受阛阓政策影响，中国白酒销量着落了50.4%。

对外资而言，中国白酒往日是高增长念念象力财富。不外算作承担帝亚吉欧白酒业务的扮装，水井坊（600779.SH）客岁发达不如东谈主意，营收利润双降。

回复出售听说时，DaveLewis暗示“从未说起”，却也直言：“淌若针对非计策中枢财富，出现无法间隔的报价，帝亚吉欧诚然有深嗜参与。”这番表态美艳着，这场走过二十年长跑的中外酒业攀亲，如今在成本恶果的注目下步入鬈曲关隘。

白酒板块负担功绩，新帅首度回复不会贱卖品牌

在帝亚吉欧最新的众人河山中，中国白酒业务正资格剧烈波动。

2026上半财年（即2025年下半年），帝亚吉欧大中华区有机净销售额骤降42.3%，中国白酒有机销售额跌幅更达56%。

图源：帝亚吉欧2026上半年财报

帝亚吉欧CFONikJhangiani在会议上暗示，若剔除中国白酒业务（CWS）影响，集团有机净销售额蓝本将增长约2%。

水井坊发达欠安，成了帝亚吉欧功绩受挫的告成导火索。

一个月前，水井坊败露功绩预报，预测2025年生意收入30.38亿元，同比着落42%；预测完结归母净利润3.9亿元，同比着落71%。水井坊将下滑归因于行业赞助、传统虚耗场景复原冉冉及库存举座处于高位。

算作川酒六朵金花之一，水井坊恒久深耕次高端阛阓，但在深度赞助期中，受到头部酒企渠谈下千里、区域酒企强势解围的双重挤压。

帝亚吉欧财报提到，受行业政策变化影响，中国白酒举座虚耗场景受到冲击。此外，由于春节技能较往年偏晚，发货节拍变化亦对大中华区功绩酿成影响。在这一布景下，水井坊对成本及库存水平进行了较为肃肃的不断。

而阛阓更怜惜的是水井坊的将来走向。

回溯历史，帝亚吉欧与水井坊的攀亲始于2006年，M6体育app其时还处于白酒黄金年代，外资寄但愿于将众人不断教育与中国白酒基因好意思满嫁接。历经了四轮股权收购和长达七年的长跑，帝亚吉欧最终完结全资控股全兴集团并深度参与水井坊治理，将这家“中国白酒第一坊”打酿成外资控股A股白酒上市公司的独一案例。

早年，在帝亚吉欧成本与不断教育的注入下，水井坊营收从2006年的8.05亿元增至2024年的52.17亿元，净利润从1.05亿元增长至13.41亿元，增长近13倍。

关联词两者的会通远比念念象中复杂，从2010年于今，水井坊总司理一职已先后资格了8次更替。

酒业零丁分析师肖竹青分析以为，帝亚吉欧收购水井坊以来，中国阛阓已发生三重长远变化，对水井坊组成系统性挑战。

“一是宏不雅环境之变。经济承压重叠将来收入预期悲不雅，激勉虚耗紧缩与左迁，重叠阛阓政策下，中高端白酒虚耗场景减少、频次着落。二是竞争步地之变。往日茅台站稳3000元价钱带时，总共白酒都享有性价比红利。如今名酒价钱无数下滑，对水井坊酿成挤压。三是品牌传播模式之变。品牌打造已从央视大屏转向手机小屏，必须依靠事件营销、虚耗体验共享和圈层互动来成就好意思誉度，这对水井坊，乃至一线名酒都是一场鏖战。”肖竹青接纳记者采访时暗示。

同期，帝亚吉欧众人业务松开，开云体育官方网站客岁已出售多地非中枢财富，对水井坊的资源插足受限。帝亚吉欧也不得不再行注目这项财富。

客岁，阛阓屡次传出水井坊将被出售的音信。在这次功绩会议上，有分析师也问及是否推敲出售包括水井坊在内的中国财富。DaveLewis则暗示，不会对阛阓猜测置评，但不错明确的是，帝亚吉欧意外以低于品牌价值的价钱出售任何品牌。”

不外，DaveLewis也留了全部活口：“淌若有东谈主提议一个咱们无法间隔的报价，关于那些不属于咱们计策中枢的财富，帝亚吉欧也有深嗜参与。”

尽管白酒品类在帝亚吉欧净销售额仅个位数占比（2026上半财年该数据为2%），但出售水井坊也曾一个果敢的举动。要知谈，帝亚吉欧的其他跨国竞争敌手，如保乐力加、百福门等都莫得白酒品牌。水井坊明晰的家具矩阵与寰球渠谈汇集，也曾难以复制的价值底盘。

肖竹青向记者暗示，帝亚吉欧实施的是海外化法子的预算制不断模式，强调见识性与经过模范。关联词，中国酒业阛阓霎时万变，内卷加重，虚耗场景的争夺愈发强烈。这种环境下，水井坊一方面需要快速应变、活泼有盘算，另一方面又必须遵从海外准则下的预算与见识遏抑。

路透社本年2月曾报谈，自2006年以来，帝亚吉欧已向该业务累计插足11亿英镑。如今，距离初度交往已往日二十年，这部分股权价值约为15亿英镑（约合19亿好意思元），但股价仍较2021年高点低迷逾70%。

上任7周走遍多国阛阓，“铁腕”新帅看好烈酒赛谈

本年1月1日，60岁的DaveLewis离开虚耗健康公司赫力昂（Haleon），走进帝亚吉欧，成为后者二十多年来首位外部空降的CEO。其最早在都集利华使命长达27年。

这位新任CEO曾拯救英国超市品牌乐购（Tesco）于财务作秀丑闻，先后裁人上万东谈主、大刀阔斧削减业务阵线等，以大边界规章成本，有“铁腕戴夫”的混名。上任仅七周，他就展现出极强的行能源。

DaveLewis在功绩会上裸露，我方已密集看望北好意思、欧洲、中东和印度等阛阓，称要害阛阓虚耗者可解放愚弄购买力面对压力是公司一大挑战。

其指出，好意思国度庭往日5年平素虚耗必需品的成本高涨超25%，但同期所购买到的商品数目减少了约8%。英国度庭在住房、电力、交通、必需食物和非乙醇饮料等必需品成本在加多，而乙醇的支拨捏平。

体咫尺财报上，帝亚吉欧的区域销售额发达分化，北好意思地区有机下滑6.8%，亚太地区有机下滑11.1%，而欧洲地区增长2.7%，拉好意思增长4.5%，非洲更是强盛增长10.9%。

从品类看，烈酒总销售额有机着落6%，其中中国白酒下滑56%、龙舌兰着落17%，但啤酒类别增长8%，即饮饮料更飙升17%。

“2026财年上半年的功绩发达休戚各半。”DaveLewis如斯暗示。

受此影响，帝亚吉欧调低了2026财年的功绩开辟，全年净销售额有机增速从原来的“捏平到略有着落”赞助为“下滑2%-3%”，生意利润有机增速从原来的“低至中个位数增长”下调为“捏平到低个位数增长”。

图源：帝亚吉欧财报

不外，DaveLewis依然至极看好烈酒品类，称其为最踏实的品类之一。“在2010年至2024年间，烈酒销量增长约13%。该阛阓的一个显耀特色是显然的高端化趋势。帝亚吉欧在察觉这一机遇并股东这一趋势方面功不行没。”

基于以上不雅察，DaveLewis明确了公司咫尺三大紧要任务，分裂是制定有竞争力的品类策略、深度追忆客户干系、以及重构帝亚吉欧的运营架构。

同期，为应答挑战，帝亚吉欧董事会还作念出了一个深沉的决定，将中期股息减半至每股20好意思分，以此开释财务活泼性，成立财富欠债表并留出空间投资于产能。

对水井坊这枚复杂棋子，是多谋善断照旧重塑价值，谜底能够将随第三季度DaveLewis败露下一阶段的计策筹画时一同揭晓。